Control cambiario: por qué el 21 de septiembre pasó a ser una fecha clave para el dólar

Hernán Lacunza se propuso mirar con atención el día a día (Gustavo Gavotti)
Hernán Lacunza se propuso mirar con atención el día a día (Gustavo Gavotti)

El control de cambios tendrá que sortear algunos escollos para llegar intacto al 10 de diciembre. El más relevante tiene que ver con los vencimientos de títulos en pesos que vencen desde ahora hasta esa fecha. Según estimaciones de mercado, en total se estarán volcando unos $160.000 millones, que en buena parte podrían ser utilizados para comprar dólares (2.600 millones al cambio del contado con liqui). Esto podría aumentar la brecha entre el dólar oficial y el que surge del mercado "libre", es decir en el que no hay restricciones cambiarias.

Según un detallado informe realizado por Consultatio Asset Management, el vencimiento más cercano ocurre el 21 de septiembre. Ese día el Tesoro deberá pagar intereses del Bono de Política Monetaria (Bopomo 2020) por unos $24.600 millones, es decir el equivalente a USD 410 millones. Una parte sustancial de este título está en manos de inversores extranjeros, que seguramente buscarán comprar dólares y sacarlos del mercado local, lo que generaría más presión sobre el "Contado con Liquidación".

La operatoria conocida como “Contado con Liquidación”, o CCL, arroja un tipo de cambio implícito del orden de los $66 (Adrián Escandar)
La operatoria conocida como “Contado con Liquidación”, o CCL, arroja un tipo de cambio implícito del orden de los $66 (Adrián Escandar)

El control cambiario -según la implementación que llevó adelante el ministro de Hacienda, Hernán Lacunza– permite al público comprar hasta USD 10.000 por mes para atesoramiento, como también comprar divisas para viajar al exterior o usar la tarjeta para pagos en dólares. Pero para las empresas e inversores institucionales es mucho más restrictivo: sólo pueden acceder a dólares oficiales para operaciones de comercio exterior o para pagar deuda en divisas. Sin embargo, las "personas jurídicas" que quieran atesorar dólares o girarlos al exterior no podrán acceder al mercado cambiario.

La vía formal que tienen para hacerse de dólares es vía compraventa de bonos o acciones. Ese tipo de cambio implícito en una transacción de estas características se ubica en alrededor de USD 62, contra los USD 56 del mercado mayorista, es decir una brecha de aproximadamente el 10,7%. El consenso es que esta brecha es la más "razonable" en el actual esquema de control cambiario, pero al mismo tiempo existe el peligro de que se agrande a medida que el Tesoro libere más cantidad de pesos por próximos vencimientos.

El dólar "rulo"

Para hacerse de dólares en forma legal, las empresas deben recurrir al mercado bursátil. Allí la operatoria consiste en comprar bonos en pesos y luego venderlos pero en su versión en dólares. La operación más habitual es con el Bonar 2024. A través de este esquema, las compañías pueden hacerse de divisas legalmente, pero pagando un tipo de cambio más elevado.

Si la decisión es directamente girar los dólares al exterior, ya se vuelve todo más caro. La operatoria conocida como "Contado con Liquidación", o CCL, arroja un tipo de cambio implícito del orden de los $66. Consiste en comprar un activo en pesos, pero luego enviarlo al exterior y liquidarlo en un mercado internacional, donde se obtienen dólares. La repetición de ese movimiento el mercado lo bautizó "dolar rulo".

Los fuertes vencimientos de deuda en pesos que hay por delante hasta fin de año (por el equivalente a USD 2.500 millones) son el principal escollo para mantener el control cambiario inalterado. Aún teniendo en cuenta los títulos que ya fueron reperfilados

Los inversores extranjeros que cobren en un par de semanas el Bopomo concurrirían masivamente a este mercado y presionarían mucho más la cotización, que ya está 19% por encima del mercado oficial.

La cifra de vencimientos en moneda local ya tiene adentro los bonos en pesos "reperfilados", que sólo se pagarán en un 15% en caso de que estén en manos de compañías, mientras que los inversores individuales (que son la minoría) cobrarán la totalidad.

A través de los mercados de valores se puede eludir el control de cambios
A través de los mercados de valores se puede eludir el control de cambios

Los vencimientos de Lecap que hay por delante serían menos complicados, porque muchos de estos títulos están en manos de compañías de seguros y fondos comunes de inversión, que no tienen la posibilidad de comprar dólares. Esos pesos quedan "acorralados" y sólo les quedaría la opción de comprar nuevos títulos en moneda local o efectuar un plazo fijo.

En octubre caen varios vencimientos de Bonos del Tesoro (Bonte) en pesos que sí generarían nuevas presiones cambiarias, ya que en una proporción importante están en manos de extranjeros. Entre las series 2021, 2023 y 2026 el Gobierno deberá enfrentar pagos de intereses por el equivalente a USD 300 millones.

Entre las series 2021, 2023 y 2026 el Gobierno deberá enfrentar en octubre pagos de intereses por el equivalente a USD 300 millones

El debut del control cambiario estuvo dentro de lo esperado por el Gobierno. Consiguió mantener al dólar formal estable, redujo a una mínima expresión las intervenciones del Banco Central y la brecha con el dólar "libre" se mantuvo en niveles reducidos.

Pero por delante no son pocos los que ven más presiones para endurecer las reglas actuales, sobre todo si se demora la llegada del nuevo desembolso de USD 5.400 millones del FMI. El Gobierno aspira a poder llegar sin nuevos "retoques" al 10 de diciembre.

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Tras confirmarse el primer caso de coronavirus en Brasil, los especialistas advirtieron que “falta consenso internacional” para manejar la epidemia

Ciudadanos brasileños de Wuhan, golpeado por el coronavirus de China, llegan a la base de la Fuerza Aérea de Anapolis, Estado de Goias, Brasil, el 9 de febrero de 2020. (REUTERS / Adriano Machado) (ADRIANO MACHADO/)¿Brasil está preparado para enfrentar el coronavirus? Es la pregunta que se formulan a estas horas los especialistas luego de confirmarse el primer caso en San Pablo. Un hombre de 61 años que aterrizó el 21 de febrero, procedente de Lombardía, en Italia, dio “positivo” en los test de la virosis. Es un momento difícil, sostuvo la infectóloga Nancy Bellei, de la Universidad Federal de San Pablo (Unifesp). Y agregó en una entrevista publicada por el diario Estado de Sao Paulo: “En la medida que la Organización Mundial de la Salud no declare la pandemia, se genera una inestabilidad”.¿Por qué? Porque cada país en forma individual toma medidas “para establecer barreras o definir cómo se debe proceder con los vuelos. Incluso, en aquellos lugares que ya están con el virus, en algunos casos los lugares públicos son cerrados y en otros no”. Bellei sintetizó la situación de esta manera: “Falta consenso internacional”.Para los especialistas, una epidemia de coronavirus “puede generar un caos”. Inclusive en ciudades pequeñas, donde las autoridades son obligadas a cerrar escuelas, fábricas y comercios. “Imaginen una ciudad de 3.000 habitantes que solo tienen tres camas en la unidad de terapia intensiva: ¿qué va a pasar con el resto de los enfermos?”.Lo cierto es que la transmisión del virus, que había comenzado en Italia, alcanzó ya dimensiones europeas. De Lombardía y del Véneto pasó a Suiza, al cantón de Ticino; y también se propagó por el Tirol: fueron confirmados casos en Innsbruck. Otro tanto ocurrió en Croacia, donde acaban de detectar el primer caso, de un joven procedente de Italia. También se registraron siente casos en España.Una mujer con una mascarilla camina frente a una clínica, donde un caso del nuevo coronavirus fue confirmado, en Barcelona, España. 25 de febrero de 2020. REUTERS/Nacho Doce (NACHO DOCE/)Los médicos indicaron que hay casos de transmisión del virus que, en principio, puede ser asintomática. Con 16 vuelos semanales procedentes de Italia, cómo saber si ya no aterrizaron en San Pablo o en Río de Janeiro personas infectadas cuyos casos no fueron detectados. Por otro lado, si bien es cierto que la mortalidad es menor en relación con otras dolencias, la diferencia en este caso es que no existe un tratamiento y la población no está inmunizada.Otro experto, el médico y profesor Mauricio Nogueira, indicó que llegó el momento de “prepararse para detectar rápidamente los casos, hacer el diagnóstico precoz y establecer las medidas de contención necesarias”. Con todo, no arriesgó pronósticos sobre cómo podría ser una epidemia en Brasil. Lo que se presume es que, si se produjera un caso grave o un fallecimiento por cuenta del virus, eso revelaría la presencia del virus al menos con tres semanas de antecedencia.El primer contagiado: un hombre de 61 añosEl paciente que contrajo coronavirus, según fuentes oficiales, es un brasileño de 61 años que estuvo entre los pasados 9 y 21 de febrero en Lombardía, en el norte de Italia, país en el que hasta hoy se han registrado once muertes y cerca de 320 infectados por el virus.Los primeros análisis a esa persona, de acuerdo a los cuales habría contraído el coronavirus, fueron realizados en el hospital Albert Einstein, situado en la zona sur de la ciudad de Sao Paulo, donde se encuentra ingresado.Esta persona está internada en el hospital Israelita Albert Einstein y los resultados de un segundo test en el Instituto Adolfo Lutz de la capital paulista, encargado de realizar el chequeo, también dieron positivo, según adelantaron medios brasileños. El Ministerio de Salud anunciará el resultado este miércoles.Según fuentes del hospital Albert Einstein, uno de los institutos médicos más prestigiosos del país, el paciente ha presentado algunos síntomas característicos del coronavirus, como fiebre, tos, dolores en la garganta y picazón en la piel, pero se encuentra bien y por el momento no corre riesgos.Hasta hoy, las autoridades sanitarias brasileñas han investigado 154 casos sospechosos, pero 51 fueron descartados y otros 102 fueron clasificados como “excluidos” por no encajar en la definición de la Organización Mundial de la Salud (OMS) para el coronavirus.El caso bajo investigación es de una brasileña de 21 años, que reside en China y se encuentra actualmente en Río de Janeiro.MÁS SOBRE ESTE TEMA:Detectaron en Brasil el primer caso de coronavirus de LatinoaméricaCoronavirus, la nueva enfermedad que atemoriza al mundoEEUU pide a su población que se prepare para una inevitable propagación del coronavirus en el país

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